宏

策

观

略

5月31日，美国股市因阵亡将士纪念日休市一日，英国股市因春季银行假日休市一日。

欧洲主要股指收盘下跌，德国DAX指数收跌0.64%，报.13点；法国CAC40指数收跌0.57%，报.17点。

亚太股市收盘涨跌互现。韩国综合指数涨0.48%，报.92点；日经指数跌0.99%，报.08点；澳洲标普指数跌0.25%，报.60点；新西兰NZX50指数涨1.14%，报.72点。

国际油价集体上涨，美国原油7月合约收盘上涨0.89%，报66.91美元/桶，本月累计上涨5.24%；布油8月合约收涨1.08%，报69.46美元/桶，本月累计上涨4.04%。

COMEX期金收盘上涨0.22%，报.5美元/盎司，本月累计上涨8.02%；COMEX期银收盘上涨0.45%，报28.14美元/盎司，本月累计上涨8.76%。

纽约尾盘，美元指数下跌0.23%，报89.85，本月累计下跌1.59%；非美货币兑美元普遍上涨，欧元兑美元上涨0.28%，报1.，本月累计上涨0.85%；英镑兑美元上涨0.16%，报1.，本月累计上涨1.93%；美元兑日元跌0.26%，报.，本月累计上涨0.62%；离岸人民币兑美元跌个基点，报6.，本月累计上涨个基点。

欧债收益率全线下跌，英国债券市场休市；法国10年期国债收益率跌0.5个基点报0.%；德国10年期国债收益率跌0.5个基点报-0.%；意大利10年期国债收益率跌0.4个基点报0.%；西班牙10年期国债收益率跌1个基点报0.%；葡萄牙10年期国债收益率跌0.8个基点报0.%。

中国5月官方制造业PMI为51，预期及前值均为51.1。国家统计局指出，制造业延续稳定扩张态势。价格指数为近年高点。从行业来看，黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数连续三个月高于80.0%。非制造业扩张步伐有所加快，当月官方非制造业PMI为55.2，环比上升0.3个百分点。

中央政治局5月31日召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，提出进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。

人民币汇率快速升值，央行紧急出手！为加强金融机构外汇流动性管理，央行决定，自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。中银证券全球首席经济学家管涛表示，此次政策调整传递出两个信号：一是央行不会放任人民币过快升值，必要时将果断出手；二是央行不出手则已，出手必是重拳。

有

金

色

属

铜：宏观情绪影响铜价维持高位

观点梳理：美国总统拜登周五将提出上任后的第一份预算方案，要求联邦政府在财年支出6万亿美元，到年将总支出增加到8.2万亿美元，总统继续放水，商品集体受到支撑；基本面支撑仍在，境外修复预期仍强，但供应扰动有缓和迹象，支撑或有所减弱；供应方面持续缓和，体现为TC持续边际小幅回暖，智利国家铜业Codelco同意与总部圣地亚哥工会签署新劳资协议，同时Kamoa-Kakula一期年处理矿石万吨的矿山在本周二正式启动铜精矿生产，较计划提前；废铜惜售情绪有所消散，供应较为宽松，精废价差开始走扩；消费方面，铜价大幅上涨后下游畏高情绪明显，现货成交冷清，近期广东限电影响部分铜企业生产，抑制需求。

操作建议：多单持有

风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险）

铝：成本端支撑铝价延续高位

观点梳理：氧化铝价格继续反弹，现货交投活跃度的好转支撑价格继续抬升，但随着近期电解铝生产干扰的扩大，需求增长趋势暂缓甚至下降，部分下游对当前价格接受程度表现一般，较为谨慎，因此氧化铝价格反弹空间仍相对受限，完全成本维持在元/吨左右，国内冶炼厂整体利润水平回升至元/吨；内蒙包头地区冶炼减产规模扩大，能耗问题依旧困扰着内蒙生产，而云南电力供应还未缓解，且广西地区新投也有所放缓，供应干扰扩大；地产建筑、光伏、电网等相关订单表现不错，且6月有望继续维持，汽车领域仍受缺芯困扰，而家电生产（如空调）等因季节性将有所回落，此外广东地区电力供应紧张使得当地部分加工企业被迫限产，区域消费边际走弱，但整体消费同比仍佳；铝锭继续保持较快去库速度，库存周度下降5.8至96.2万吨，供应干扰已有所体现，下游采购情绪较上周回落。

操作建议：多单持有

风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）

镍：多空交织镍价高位震荡

观点梳理：力勤印尼项目正式投产，后市成本较低的货源回国，长期来看将对价格带来冲击；不过近期甘肃有炼厂开始检修，预计国内产量将有所下降。目前下游需求表现平淡，市场存在畏高情绪，不过近期下游不锈钢生产利润扩大，将刺激钢厂排产意愿，需求前景较乐观，加之目前国内库存处于低位，对镍价仍存支撑。

操作建议：观望

风险提示：疫情好转、疫苗接种延后

锌：供给端存支撑锌价回落空间有限

观点梳理：美国继续放水，提振市场情绪，商品集体受到提振。最近云南针对电解铝企业实施用电负荷错峰政策，据安泰科了解，当地锌冶炼企业用电也受到不同程度影响，目前云南主要锌冶炼厂均接到限电要求，多数企业已经开始降低用电负荷，近期由于云南限电原因导致多家冶炼厂减产，从而令锌精矿市场稍有宽松，而锌锭现货端边际收紧，我国锌加工处理费升至5个月最高位。锌锭社会库存持续去库，对锌价形成支撑。

操作建议：观望

风险提示：疫情好转、疫苗接种延后

能

化

源

工

原油：需求预期盖过供给增加忧虑

观点梳理：昨夜上海原油大幅冲高，布油再次冲击70美元压力位。主因是美国经济数据强劲和对全球原油需求反弹预期盖过了对制裁解除后伊朗增加供给的忧虑。美国劳工部数据显示，上周初请失业金人数降幅超预期，美国民众在洲际公路上的行驶历程也达到了与年类似的水平。虽然印度疫情继续发酵，但大多数主要经济体在进入夏季旅游旺季时需求增加预期强烈。EIA数据显示，原油库存下降万桶，汽油库存减少了万桶，精炼油库存减少了万桶，全口径库存下滑，提振油价。短线原油向上突破概率较大，但可能存在大幅波动风险，建议谨慎操作。

操作建议：短线交易

风险提示：疫情出现拐点（上行风险）；美伊关系缓和（下行风险）

PTA：周末装置意外故障

观点梳理：昨夜TA冲高回落。OPEC+预计过剩的原油库存或将在6月末消耗殆尽，美国夏季出行高峰到来提振需求预期，国际油价小幅上涨，支撑化工品成本及心态。5月中开始聚酯集中检修，近日PTA加工区间有所改善，PTA期现价格承压，但PTA流通货源偏紧及原油坚挺对市场仍有支撑，叠加逸盛宁波4#意外故障，预计今日PTA期现或保持坚挺，但市场尚未摆脱震荡区间，继续震荡思路对待。

操作建议：短线交易

风险提示：疫情出现拐点（上行风险）

MEG：港口库存偏低

观点梳理：昨夜乙二醇震荡偏强，突破60日均线。主港发货情况良好，成本端较有支撑，现货商谈重心坚挺，昨日华东现货收至元/吨。部分检修装置即将重启，国内供应增量明确，但主港库存偏低，整体供需端保持紧平衡，短期国内乙二醇市场依然维持偏强预期。

操作建议：短线偏多

风险提示：疫情出现拐点（上行风险）

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